E C O N O M I A

lunes, 18 febrero 2002 

SOSTIENE DIRECTOR DE ESTUDIOS ECONÓMICOS DE LA SNI, LUIS ABUGATTÁS

Apertura del gobierno al diálogo mejora expectativas de inversionistas

Devolución de rentabilidad a inversión apoyará crecimiento 
Luis Abugattás Majluf, director del Instituto de Estudios Económicos y Sociales (IEES) de la Sociedad Nacional de Industrias (SIN), destacó la necesidad de reducir el costo y las condiciones para acceder al financiamiento de largo plazo a través de una nueva reforma al sistema financiero.

La economía registró en enero un crecimiento de entre 3 y 5 por ciento, lo que muestra seis meses consecutivos de recuperación. ¿Cuál es su apreciación?
–Ciertamente hay una reactivación basada en el consumo y se nota en el comportamiento de la industria, ya que los sectores en recuperación están vinculados al consumo directo, como alimentos y bebidas. Por ejemplo, en diciembre, los productos de molinería crecieron 5% y también lo han hecho la vinatería (13%) y la panadería (12%), entre otros. Empero, el comportamiento no es parejo, pues en otros rubros ocurrió una contracción, como por ejemplo en metalmecánica.
Sin embargo, no hay señales de que la inversión se recupere. Mientras la recuperación no se base en más inversión, es difícil que el crecimiento sea sostenible. Es más, el nivel de inversión cayó de 22% a 17% del PBI.
¿Qué acciones se deben tomar para reactivar la captación de inversiones?
–Es importante destacar que el grueso de la inversión, históricamente, es nacional, y si bien la inversión extranjera colabora, su participación siempre fue marginal, llegando en su mejor momento a cerca del 15%.
Se apostó mucho por fomentar la inversión extranjera, olvidando a los nacionales. En ese contexto, debemos tener presente que nadie invierte si no existen perspectivas de rentabilidad.
Desgraciadamente, durante toda la década pasada, gran parte de las actividades económicas no fueron rentables. Por eso, el primer paso consiste en devolver la rentabilidad a la inversión, eliminando los factores que conspiran contra ella, desde la carga tributaria hasta el costo del dinero.
Un segundo elemento importante en las decisiones de inversión son las expectativas. En estos momentos percibo que se produce un quiebre de expectativas, pues existe una mejor visión de parte del empresariado. Considero que la apertura al diálogo que muestra el Gobierno, y que se aprecia en las constantes conversaciones con el sector industrial y otros sectores de la economía, cambia las expectativas y, en la medida en que sean más favorables, los proyectos actualmente en el tintero se harán realidad.
¿Qué papel desempeña la disponibilidad de financiamiento?
–Es el tercer elemento para el incremento de la inversión. Sin duda, podemos tener proyectos muy rentables con expectativas favorables, pero la falta de capital impedirá la inversión. En ninguna parte del mundo el grueso de la inversión se realiza con capitales propios, ya que son complementados con financiamiento.
En este caso el gran problema es el costo y las condiciones para acceder al financiamiento de largo plazo que demanda la inversión. Actualmente en el país tenemos pocos instrumentos de crédito de largo plazo y tasas de interés sumamente altas en comparación con los estándares internacionales, lo que imposibilita conseguir créditos.
La realidad demuestra que los bancos tienen un exceso de liquidez y las empresas se hallan en serios problemas por falta de dinero para invertir. Ahí está el entrampamiento, pero ya el ministro de Economía, Pedro Pablo Kuzcynski, adelantó que están analizando cómo destrabar el crédito.
Desde su óptica, ¿qué motiva el alto costo del dinero en el país?
–Creo que el problema es la actitud del sistema financiero, pues existe una alta concentración y en un mercado con esas características no hay mucha competencia. Es importante analizar el alto porcentaje del rubro “otros ingresos”, diferentes a los intereses por colocaciones, dentro de la estructura de ingresos del sistema financiero, que bordea el 25 por ciento. En otras palabras, hay otros costos en las operaciones financieras que las encarecen. Además, el spread bancario es sumamente elevado, para lo cual no cuentan con alguna explicación económica.
¿Qué alternativas pueden ponerse en práctica para superar esta situación?
–Por ejemplo, al liberalizarse el sistema financiero se eliminó la banca de fomento. Durante una década, el crédito no llegó al agro. Obviamente, esta es una falla del mercado y la teoría económica indica que se debe intervenir.
¿Eso no implica retornar a fórmulas del pasado que no rindieron frutos?
–A mercados imperfectos o fallas de mercado, tiene que realizarse una intervención para corregirlas o compensarlas. El crédito no llegará al agro si no existe un banco agrario, por lo menos en una primera etapa, hasta que se cuente con un agro capitalizado. Situación similar ocurre con la pequeña y microempresa (PYME).
Se llevó adelante una década de reforma del sistema financiero y todavía los bancos dicen que están aprendiendo y definiendo cómo pueden llegar al segmento de las PYME. Una década es bastante tiempo y lo ocurrido demostraría que los bancos no tienen interés en las PYME.
¿La intervención que propone también comprende las tasas de interés?
–No estamos planteando que se fije las tasas de interés, pero por un criterio elemental de defensa del consumidor es necesario establecer ciertos parámetros, poner un techo a la tasa de interés. Por ejemplo, en Francia, no se puede cobrar más de dos veces y media la tasa promedio en el mercado.
Al plantear un techo no se fija las tasas de interés, porque ésta fluctuará entre cero y el límite máximo; el mercado determinará cuánto. De esa manera se evitará el abuso. Actualmente la tasa de interés por crédito de consumo es de 4.99% mensual, que no tiene explicación en una economía sin inflación.
De otro lado, el Congreso inició la revisión del Régimen Económico de la Constitución. ¿Qué aspectos deberían incluirse en él?
–Considero fundamental que se establezcan los parámetros para la actividad del Estado y se defina hasta dónde puede intervenir en el aspecto económico y en la actividad empresarial. Además, debe estar claramente definida la facultad reguladora del Estado.
Un segundo tema es definir bajo qué circunstancias el Estado interviene más allá de lo regular. ¿Qué sucede cuando existen mercados asimétricos o fallas de mercado? Lo cierto es que no se puede indicar que el Estado no intervenga en el mercado y sólo se dedique a la educación, salud y defensa.
Otro aspecto importante se refiere a la definición de cuáles son los límites a los derechos de la propiedad privada, en particular los derechos de propiedad intelectual.
Uno de los temas de debate en el Congreso es si el Banco Central debe también asumir la función de mantener la estabilidad económica. ¿Cuál es su opinión?
–El BCR cumple con la función de mantener la estabilidad monetaria y eso debe continuar. Considero que esta función –sostener el equilibrio macroeconómico– la debe desarrollar el Ministerio de Economía.
Por último, ¿cuál es la perspectiva de crecimiento del sector industrial para este año?
–Estimamos una tasa de crecimiento anual de 3% en el sector industrial y un crecimiento del PBI global en 3%, salvo que se den cambios en la política económica, que motiven un crecimiento mayor.

FÉLIX PAZ